Modele de lettre banque de france surendettement

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Un certain nombre de coûts, suffisants pour inciter les souverains à rembourser, ont été suggérés (voir Pitchford et Wright, 2013, pour un examen). Si les souverains empruntent, il doit y avoir des avantages à le faire. Les prêteurs trompés peuvent punir le défailleur en refusant de prêter à nouveau et de retenir ces avantages à l`avenir; cette menace peut être une incitation suffisante. Typiquement, cependant, la littérature théorique constate que la perte d`accès aux marchés des capitaux n`est pas suffisante pour inciter un gouvernement à garder sa parole, et d`autres coûts tels que les perturbations de la production et les effets économiques et politiques de la redistribution entre les citoyens doivent être supposés, plus ou moins arbitrairement. Les coûts varient en fonction des détails de la procédure par défaut et, dans une certaine mesure, les gouvernements souverains envisageant ou implémentant des valeurs par défaut vont chercher des moyens d`atténuer ces coûts. À son tour, les prêteurs potentiels voudront évaluer ces coûts et, si possible, les augmenter, afin de garder leurs emprunteurs sur le droit et étroit. Ce que ces coûts sont, exactement, et comment les gouvernements peuvent les modifier, est donc d`une importance cruciale pour comprendre l`existence même de la dette souveraine. Cette lettre économique examine l`interaction entre le crédit privé et la dette publique dans les crises financières dans 17 économies avancées au cours des 150 dernières années. Bien que les niveaux élevés de la dette publique déclenchent rarement des crises financières dans les économies avancées, la situation budgétaire du gouvernement influe grandement sur la profondeur de la récession, la rapidité de la reprise et le tempo du rééquilibrage fiscal. En particulier, il apparaît que le maintien de la dette publique est une bonne police d`assurance en cas de crise financière et que le secteur financier doit être sauvé. Un faible niveau de la dette entrant dans une crise donne également au secteur public plus de latitude pour rattraper la baisse de la demande.

La capacité du secteur public à fournir un stimulus fiscal après un coup de crise peut rendre la récession moins douloureuse. Notre approche compare les effets de la politique monétaire conventionnelle américaine sur la macroéconomie et la structure de la dette des entreprises avec celles des mesures non conventionnelles. La plupart des études se concentrent exclusivement sur l`un des deux régimes de politique monétaire et ne tentent pas de les comparer les unes avec les autres. En ce qui concerne les mesures conventionnelles, voir par exemple Leeper, Sims, et Zha (1996), Christiano, Eichenbaum, et Evans (1999) et plus récemment Gertler et Karadi (2015). En ce qui concerne les mesures non conventionnelles, des exemples notables incluent Baumeister et Benati (2013), gambacorta, Hofmann, et Peersman (2014) et Weale et Wieladek (2016). Nous contribuons également à la littérature sur les effets de la politique monétaire sur la structure de la dette des entreprises, qui est relativement rare. Becker et Ivashina (2014) étudient les chocs de la politique monétaire conventionnelle et trouvent qu`une attitude plus restrictive pousse les sociétés non financières vers les marchés obligataires. Pour la période de politique monétaire non conventionnelle, Lo Duca, Nicoletti et Vidal Martinez (2016) montrent que les politiques expansionnistes américaines augmentent l`émission d`obligations d`entreprise dans le monde entier. Un cadre unifié entre la politique monétaire conventionnelle et non conventionnelle nous permet de fournir un ensemble de faits stylisés sur les similitudes et les différences dans les mécanismes de transmission entre les régimes de politique monétaire qui aiderait à générer un cycle économique amélioré Modèles.

Nos résultats impliquent qu`un modèle réussi du mécanisme de transmission monétaire devrait considérer deux types de dette extérieure, car leurs réponses diffèrent profondément à la suite d`un choc de politique monétaire.